那些悄悄创下新高的指数基金，藏着什么秘密？
“银行股还能涨多久？”上周五，老张在茶室里盯着手机屏幕，突然抛出这个问题。
他手里那支银行ETF，已经连续三个月创新高，账户里的数字让他既兴奋又忐忑。
这不是个别现象。
如果你最近翻看过基金净值排行榜，可能会发现一个有趣的现象：在A股市场整体震荡的背景下，一批指数基金正悄悄刷新历史高点。
更让人意外的是，这些“低调的赢家”大多集中在银行、红利、低波等传统价值板块——这与前几年科技、新能源领涨的市场风格截然不同。
上证指数“老树开新花”？
谁还记得跟踪上证指数的基金？
这个被戏称为“十年不涨”的标杆指数，近期竟有两支ETF创出2016年以来的新高。
富国上证综指ETF（成立12年的老牌产品）和国泰上证综指ETF（2020年成立的新秀）双双登榜，后者还因为采用优化抽样策略，跑出了明显的超额收益。
“上证指数能创新高，银行股功不可没。”某券商分析师指着数据说。
目前银行股权重占上证指数近20%，而工农中建四大行今年涨幅均超15%，直接托起了指数。
不过，这也暴露了上证指数的“软肋”——成分股过多（近2000只），大量中小市值股票拖累表现。
因此，像国泰那样通过主动优化持仓的ETF，反而成了更聪明的选择。
红利低波：画线派的胜利
如果说银行股是“闷声发财”，那么红利低波指数就是“稳如泰山”的代名词。
从2019年开始，这个指数的走势几乎是一条平滑向上的曲线，尤其在2022年市场大跌时，它反而逆势上涨12%。
“红利低波的核心秘密，是它押对了银行+公用事业的组合。”一位基金经理解释道。
该指数约50%仓位配置银行，其余分散在电力、高速等现金流稳定的行业。
这种“防守反击”策略，恰好契合了近几年资金避险的需求。
更值得玩味的是，中证红利指数（全市场分红股）和中证红利低波指数（筛选波动率最低的分红股）的长期对比：后者近五年年化收益高出前者3个百分点。
这印证了一个道理：“慢就是快”在A股同样适用。
银行股的“复仇者联盟”
“现在买银行股的人，和2019年买白酒的可能是同一批。”一位私募基金经理半开玩笑地说。
数据显示，中证银行指数自2019年低点以来涨幅超过80%，不仅跑赢沪深300，甚至碾压了偏股混合型基金指数。
港股银行更是一匹黑马。
香港银行指数年内上涨22%，汇丰控股单只股票就贡献了其中一半涨幅。
“外资回流+高股息”的双重逻辑，让这些“铜板股”摇身变成香饽饽。
不过，最戏剧性的故事发生在去年。
2023年6月，一本名为《买入银行股》的冷门书籍突然走红，当时银行板块正处于横盘期。
谁也没想到，短短三个月后，银行股便开启主升浪，至今涨幅超过40%。
“现在回头看，那本书简直是‘发令枪’。”一位读者感慨道。
Smart Beta：小众但强悍
在清一色的红利、银行基金中，几只Smart Beta产品显得格外另类。比如：
沪深300价值指数：用“低市盈率+高股息”筛选出的300只股票，银行占比仅15%，但今年涨幅仍达18%；
中金300金选：通过质量、估值、动量三大因子选股，成分股不限于沪深300，近三年年化收益比沪深300高出5%；
基本面50指数：由海外量化巨头锐联（Research Affiliates）设计，用营业收入、现金流等指标选股，长期跑赢上证50。
“这些指数证明，A股的‘聪明因子’正在生效。”某量化基金经理指出，“但散户很少关注它们，因为名字太拗口了。”
新高背后的投资启示
站在当下，这份“新高名单”传递出几个信号：
1. 价值风格的周期可能比想象中更长。
从2019年算起，银行、红利等板块已领涨6年，但估值仍低于历史中位数；
2. 被动投资也能有超额收益。
国泰上证ETF、中金300金选等案例显示，指数基金的优化策略正在升级；
3. 极端分化是常态。
2020年领涨的是白酒，2021年是新能源，现在轮到银行——A股永远在“矫枉过正”中轮回。
“投资就像等公交车，”一位从业20年的老基民说，“你死守的路线总不来，刚换站台，车就过去了。”或许，真正的智慧不在于追逐每一班车，而是找到适合自己的站台，耐心等待。
（文中数据截至2024年6月30日）