11月13日，腾讯控股发布三季度财报。这份刚出炉的财报里，最扎眼的不是1929亿的总收入，而是游戏出海业务。海外市场一天进账2.3亿元，增速碾压国内游戏两倍以上。腾讯砸下228亿搞研发创下历史纪录，把利润率推到36.6%的高位。
三季度腾讯游戏国际收入飙到208亿元，相当于冰岛全国GDP的1/30。这种增长不是靠运气。《三角洲行动》在海外上线首周注册用户破2500万，PC端用户贡献了超七成流水，老外们为买装备氪金的热情比国内玩家还疯。
Supercell旗下的《Brawl Stars》更夸张，三季度流水同比暴涨7倍，中东土豪和东南亚玩家疯狂撒钱，让腾讯海外游戏收入占比首次冲过30%大关。要知道，这还是在部分收入被故意“延迟确认”的前提下，腾讯为了平滑报表，把某些游戏的收入记账周期拉长到了9个月。
本土游戏也没拖后腿，《王者荣耀》9周年庆期间日活重新破亿，6元皮肤秒卖光；《和平精英》靠新赛季皮肤拉动流水涨24%。但真正的黑马是《三角洲行动》。虽然iOS畅销榜排名偶尔波动，但它的用户日均使用时长达到惊人的127分钟，比行业平均水平高3倍。
腾讯现在学聪明了，把游戏分成“旗舰长青”“其他长青”“潜力新游”三类来养。《王者荣耀》《和平精英》属于重点保护动物，单独配运营团队；而像《火影忍者》手游这类，靠周年庆活动让日活创了新高。这种精细化管理让游戏业务毛利率冲到56.4%，同比提升3.8个百分点。
金融科技与企业服务板块582亿的收入里，藏着一个隐形增长极，AI相关的云服务。腾讯云靠给大模型企业租GPU服务器，单季度收入环比暴涨超20%。某家短视频公司为了训练视频生成模型，在腾讯云上一个月烧掉千万级算力费。
更绝的是微信生态的协同效应：视频号直播带货带动微信支付笔数增长18%，小程序交易额突破2万亿元。商家们为了抢视频号首页推荐位，把广告出价抬高了60%，导致视频号广告eCPM（千次展示收入）冲到70元，同比涨六成。
228亿的研发投入花哪儿了？混元大模型团队扩招3000人，GPU集群电费月耗抵得上一个小县城。但这笔钱花得值，AI广告投放系统让点击率提升40%，游戏用AI生成剧情代码节省30%开发成本。甚至财务部门都用AI自动对账了，省下500多人力。
腾讯内部现在85%的程序员在用自研AI编程工具，连写周报都让AI代笔。这种全面AI化让管理费率下降2个百分点，相当于每年省出60亿。
月活14.14亿的微信生态里，正发生微妙变化：视频号日活破5亿，平均每个用户每天刷40分钟。微信小店上线后，卖山竹的海南微商靠社群裂变三天卖出50万斤。
但危机也在潜伏，QQ月活跌到5.17亿，年轻人转战抖音聊天室。腾讯紧急在QQ里塞进AI陪聊机器人，试图用“虚拟恋人”功能拉回00后。